Группа М.Видео – Эльдорадо отчиталась за I полугодие: EBITDA выросла, но и долг тоже

Компания опубликовала отчет по МСФО за I полугодие 2023 г. Ключевые показатели:

• Выручка компании: -18% г/г, до 179,2 млрд руб.


( Читать дальше )

Вчера утром «Газпром нефть» опубликовала сокращенную консолидированную отчётность по МСФО за 1П23 и 2К23, придав огласке свои финансовые результаты впервые с начала 2022 года. Финансовые показатели 1П23 оказались неоднозначными, поскольку, несмотря на то, что компания продемонстрировала сдержанную генерацию свободного денежного потока в сочетании со слабой динамикой основных статей отчёта о прибыли и убытках за счёт эффекта высокой базы 2022 г., результаты компании превзошли ожидания инвесторов, опередив консенсус-прогноз рынка.

Так, компания отчиталась о выручке за 1П23 в размере 1,6 трлн руб., которая сократилась на 14,6% г/г, но на 10,6% опередила консенсус-прогноз в размере 1,5 трлн руб., подготовленный информационным агентством «Интерфакс», на фоне роста реализации жидких углеводородов. Мы также отмечаем, что компании удалось существенно увеличить генерацию выручки во 2К23, которая продемонстрировала сдержанную динамику относительно показателей 2К22 (снижение на 1,7% г/г). При этом сокращение операционных расходов в 1П23 значительно отставало от динамики выручки, снизившись всего на 5,6% г/г до 1,2 трлн руб.

( Читать дальше )

Газпром нефть опубликовала отчет по МСФО за I полугодие 2023 года. Ключевые показатели:

— Выручка: 1,552 трлн руб., -14,6% г/г;

— EBITDA: 545,8 млрд руб., -23,9% г/г;

— Рентабельность по EBITDA: 35,2%, -4,3 п.п.;

— Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 304,4 млрд руб., -40% г/г.


( Читать дальше )

Мосбиржа отчиталась за 2 кв. 2023 г. Чистая прибыль составила 12,11 млрд руб., +46,2% г/г. EBITDA выросла на 43,6% г/г, до 16,3 млрд руб. Комиссионные доходы составили 11,93 млрд руб., +48,1% г/г. Чистый процентный доход снизился на 23,8% г/г, до 8,958 млрд руб.

Отчет Мосбиржи в целом неплохой, по прибыли результат превзошел консенсус Интерфакса. Но акции реагируют снижением в пределах 2%. Рост комиссионных доходов был ожидаем как следствие низкой базы прошлого года и активизации инвесторов в текущем году. Так, на рынке акций доходы увеличились почти в 3,5 раза, в то время как объемы торгов выросли на 111,4%. А комиссионные доходы на рынке облигаций увеличились почти в 3 раза на фоне роста объемов торгов (без учета однодневных облигаций) на 173,7%. Что касается процентных доходов, то их снижение также было ожидаемо, так как ранее биржа получала их за счет размещения средств нерезидентов на счетах типа «С», которые затем были переведены в АСВ.

Сдержанный рост операционных расходов (всего на 1,7% г/г) обусловил в том числе и наращивание EBITDA. Чистая прибыль биржи выросла за счет положительного изменения резерва под ожидаемые кредитные убытки (год назад был фиксирован расход в 3,8 млрд руб.).

( Читать дальше )

Газпром нефть впервые после публикации результатов за 2021 г. раскрыла финансовую отчетность по МСФО. Основные показатели отчета о прибылях и убытках за 1П23 оказались существенно лучше, чем в 2021 г. благодаря премиальным каналам продажи сырой нефти, но хуже, чем за 1П22, когда для нефтяных компаний сложилась очень благоприятная ценовая конъюнктура.

Относительно прогноза рынка EBITDA в 546 млрд руб. и чистая прибыль акционерам в 304 млрд руб. оказались на 2% и 6% выше соответственно. Из-за выплаты дивидендов за 9М2022 в размере 331 млрд руб. чистый долг по сравнению с концом 2022 г. вырос почти вдвое, достигнув 666 млрд руб., а его отношение к EBITDA составило, по нашим оценкам, около 0,6.

Мы обращаем внимание на достаточно низкий свободный денежный поток как в 1П22, так и в 1П23. В пересчете на год свободный денежный поток* в 74 млрд руб. соответствует доходности FCF в 4,8%. Если исходить из коэффициента выплаты в 50%, минимальный размер дивидендов за 1П23 с корректировкой на курсовые разницы оцениваем в 35,5 руб. на акцию (текущая дивидендная доходность — 5,4%), но размер дивидендов превышает показатель FCF*. По акциям Газпром нефти сохраняем рейтинг «Держать».

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Мосбиржа опубликовала результаты за 2К23 по МСФО

Комиссионный доход подскочил на 48.1% г/г / 20% кв/кв до 11.9 млрд руб. Основной рост пришелся на рынок акций (+246% до 1.6 млрд руб.) и облигаций — +192% г/г до 0.7 млрд руб. Сегмент деривативов также показал сильный рост — на 163% до 1.5 млрд руб. Остальные сегменты выросли на 23-40% г/г. Для сравнения, чистый процентный доход снизился на 23.4% г/г / 30% кв/кв до 9.3 млрд руб. после того, как ЦБ РФ перевел замороженные средства, принадлежащие иностранным инвесторам, на так называемые С-счета в Агентство по страхованию вкладов. Операционные расходы компании росли медленно — на уровне 1.7% г/г / 8.9% кв/кв. В результате EBITDA выросла на 43% г/г / -14.3% кв/кв до 16.3 млрд руб., а чистая прибыль прибавила 46.2% г/г / -15.5% до 12 млрд руб. Прогноз роста операционных расходов снизился до 6-10% г/г в 2023 году с 10-14% ранее, что является позитивным фактором. Мосбиржа планирует представить новую стратегию до конца 3К23.

По нашим оценкам, Мосбиржа торгуется с мультипликатором P/E 2023П около 7.

( Читать дальше )

Ozon в II квартале увеличил оборот в 2,2 раза. Компания отчиталась по МСФО за II квартал 2023 г. Ключевые показатели:

— Оборот (GMV), включая услуги, вырос в 2,2 раза, до 372,6 млрд руб.
— Выручка: +61% г/г, до 94,2 млрд руб.
— Скорректированная EBITDA: -67%, до 62 млн руб.
— Чистый убыток: -13,1 млрд руб. против -7,2 млрд руб. в II квартале 2022 г.


( Читать дальше )

Мосбиржа, ведущая торговая площадка РФ, опубликовала финансовые результаты за 2-й квартал 2023 г. по МСФО. Выручка увеличилась на 5% г/г до 20,9 млрд руб. Комиссионные доходы подскочили на 48,1% до 11,9 млрд руб., в том числе на рынке акций – почти в 3,5 раза до 1,6 млн руб. благодаря росту объемов торгов на 111,4% и изменения структуры тарифов, на рынке облигаций – почти в 3 раза до 712,2 млн руб.

Однако это было в значительной степени компенсировано заметным снижением чистого процентного дохода – на 23,8% до 9 млрд руб., что, вероятно, объясняется передачей средств на счетах типа «С» в Агентство по страхованию вкладов (АСВ). Операционные расходы повысились на 1,7% до 5,9 млрд руб., в основном за счет роста общих административных расходов на 2,5% до 3 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 6,8% до 16,2 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA улучшилась на 1,4 п.п. до 77,6%. Скорректированная чистая прибыль выросла на 6,1% до 12 млрд руб.

( Читать дальше )

Компания Ozon опубликовала результаты за 2К23 по МСФО, показав впечатляющий рост продаж выше ожиданий, вместе с тем прибыль на уровне скорректированного показателя EBITDA оказалась минимальной. GMV увеличился на 118% г/г до 373 млрд руб., что на 21% превысило оценки рынка, а скорректированный показатель EBITDA при этом составил всего 62 млн руб., снизившись на 67% г/г и оказавшись меньше всех прогнозов (консенсус-прогноз не составлялся из-за большого разброса в оценках). Чистый убыток составил 13 млрд руб. Количество заказов выросло на 131 % г/г до 209 млн, число активных покупателей — на 29% г/г до 39,5 млн.

Ozon повысил прогноз роста GMV на этот год с 80% до 90% и ожидает, что скорректированный показатель EBITDA по итогам 2023 г. останется положительным.

Мы рассматриваем результаты Ozon за 2К23 как неоднозначные. Стратегические усилия по наращиванию рыночной доли оправданы в долгосрочной перспективе. В то же время рынок ожидает от компании способности улучшать юнит-экономику, поэтому публикация результатов может вызвать умеренно негативную реакцию, несмотря на повышение прогноза по росту GMV. Сейчас, на наш взгляд, цены уже справедливо отражают потенциал роста компании, и мы подтверждаем рейтинг «Держать» по ее акциям.

Белов Константин

( Читать дальше )

Московская Биржа представила сегодня результаты за 2К23 по МСФО, которые мы оцениваем как очень сильные. Чистая прибыль составила 12,1 млрд руб., превысив нашу оценку на 14%, а консенсус-прогноз — на 5%.

Превзойти прогнозы компании помог в первую очередь чистый процентный доход, достигший 9,0 млрд руб. По всей видимости, этому способствовали устойчивые клиентские остатки и, вероятно, меньший, чем ожидалось, вывод средств со счетов типа «С». В отчетном квартале МосБиржа восстановила резервы под ожидаемые кредитные убытки на 357 млн руб., тогда как годом ранее создала их на 3,8 млрд руб. Комиссионные доходы полностью оправились от потери зарубежных клиентов и приближаются к рекордам 4К21: составив 11,9 млрд руб., они оказались на 3% выше ожиданий, чему способствовал в основном денежный рынок и рынок ценных бумаг.

На уровне чистой прибыли также ощущался эффект жесткого контроля операционных расходов, которые в годовом сопоставлении увеличились всего на 1,7% до 5,9 млрд руб. Компания теперь ориентируется на их рост по итогам всего года на 6–10% против прежнего прогноза в 10–14%, но и новая оценка может оказаться завышенной, так как предполагает рост в 2П23 на 22% г/г (хотя здесь, возможно, заложено участие в сделках слияний и поглощений).

( Читать дальше )